美银调查：做多黄金“最拥挤”，AI成最大尾部风险！

　　根据美国银行的一项调查，创纪录比例的全球基金经理表示，在今年以来的人工智能（AI）股强劲上涨之后，该板块正处于泡沫之中。

　　在10月份的这项调查中，约54%的参与者认为科技股看起来“太贵”了，这与上个月近一半受访者不认为存在这些担忧的情况“完全相反”。在最新的调查中，对全球股市估值过高的担忧也达到了峰值。

　　美国银行的调查反映出人工智能泡沫被视为最大的“尾部风险”，其次是通胀重燃，以及对美联储独立性丧失和美元贬值的担忧，而“做多黄金”被认为是最拥挤的交易。

　　这项调查于10月3日至10月9日进行，涵盖了166名参与者，他们管理的资产总额达4000亿美元。

　　受围绕人工智能支出及其带来的生产力效益的乐观情绪驱动，美国股市已多次创下纪录。以科技股为主的纳斯达克100指数今年已上涨18%，使其远期市盈率升至近28倍，高于过去十年23倍的平均水平。

　　这导致一些市场参与者质疑估值是否已超出该板块的盈利前景，不过高盛的策略师们曾表示，现在就担心科技泡沫“还为时过早”。

　　基金经理的股票配置也反映出一定的乐观情绪。美国银行的调查显示，对美国股票的敞口升至八个月以来的最高水平——追溯到对等关税忧虑出现之前。对经济衰退的担忧则降至2022年初以来的最低水平。

　　但债券敞口则降至2022年末以来的最低水平。现金水平已降至仅3.8%，是2024年末以来最被低配的水平。这表明投资者正在积极承担风险，流动性状况被视为2021年9月以来的最佳水平。

　　美国银行策略师迈克尔·哈内特（Michael Hartnett）表示，对人工智能的不安以及对私人信贷市场的担忧，正在抑制“全面看涨”的情绪。

　　最近几天，对贸易冲突重新燃起的担忧更广泛地扰乱了市场情绪。纳斯达克100指数领跌美国市场，追踪该基准指数的股指期货周二下跌约1%。

　　投资者基本上已不再担忧经济衰退，对“软着陆”的预期升至54%。

　　增长乐观情绪创下2020年以来最大的六个月涨幅。这种乐观情绪推动仓位激进地倾向于风险资产，其中大宗商品处于2023年初以来最超配水平，新兴市场股票配置达到2021年以来最高。

　　美国银行指出，尽管仓位在拉伸，但投资者似乎认为回报潜力仍能证明所承担的风险是合理的。私人信贷被认为是发生系统性事件的“头号候选人”，这表明在乐观的表象之下正在出现裂痕。

　　尽管如此，基金经理调查（FMS）的仓位暗示投资者尚未采取防御性布局——调查发现的反向信号包括做多债券对做空股票，以及从银行板块轮动回日常消费品板块。