乱世黄金！历史3轮牛市暗示金价终极目标

　　如果你看过三次历史上的黄金牛市周期，你就会发现惊人的规律。早在上世纪70年代初，金价从低点到高点上涨了5.6倍；70年代末的第二次牛市，金价上涨了8.2倍；而2000年到2011年的牛市，金价上涨了7.9倍。

　　如果我们将2015年约1050美元的价格视为本轮周期的底部，那么按照历史规律，这轮牛市结束时，金价应该达到6000-8000美元！

　　这不是天方夜谭，而是基于历史模式的合理推测。Jefferson Financial的CEO、Gold Newsletter的出版人布莱恩·伦丁（Brien Lundin）指出：“现在的黄金市场与之前几轮牛市有很大不同，这次的上涨更加剧烈和突然，波动性主要朝一个方向——向上。”

　　更令人惊讶的是，与过去的牛市不同，当前的黄金牛市主要由央行购买驱动，而西方投资者直到最近几个月才开始参与。这意味着什么？这意味着我们可能才刚刚进入这轮牛市的第三局，而更大的爆发可能还在后面......

　　央行疯狂囤金，西方投资者姗姗来迟

　　当主持人Adam Taggart提到黄金今年上涨了40%，白银上涨了近50%，矿业股整体上涨超过100%时，布莱恩·伦丁笑着回应：“是的，现在确实是讨论贵金属的有趣时刻。”

　　“黄金可能是世界上最古老的价值储存资产，但直到1971年它才成为可投资资产。在这之前只有三次牛市。这意味着我见证了这个6000年历史资产的每一轮投资牛市，”伦丁半开玩笑地说，“我经历过之前的几轮牛市，但这一轮真的很特别。它来得很晚，而且我认为它将在很多方面复制之前的三次牛市。”

　　对于这轮牛市的特殊性，伦丁指出了一个关键区别：以往的黄金牛市通常由西方投资者引领，而这次是由央行购买主导，西方投资者直到最近几个月才开始介入。

　　“西方投资者如果想参与这个行业，他们看到黄金已经涨了这么多，就会寻找进入市场的方式。有趣的是，由于央行推动了这轮行情，而央行不买白银，也不买矿业股——这些黄金的传统杠杆——投资者会发现这些板块相对滞后，通过白银和黄金矿业股进入市场的机会依然存在。”

　　通胀调整后的金价刚刚创下历史新高，暗示了什么？

　　当被问及金价前景时，伦丁引用了一个重要数据：金价刚刚达到了1980年通胀调整后的历史新高。这表明我们的世界正处于与上世纪70年代同样混乱的状态。

　　“70年代是一个充满不确定性的时代——音乐很棒，时尚很糟，但更重要的是世界充满了肆虐的通货膨胀，以及对整个金融体系和美元未来的不确定性。”

　　伦丁解释道：“从这个角度来看，我们现在对美元有一些担忧，对金融基础设施的未来也有一些担忧，但我们还远没有达到70年代的担忧程度。所以我认为黄金在暗示前方有某种破坏性事件，但我们还没有完全到达那一步。因此，从这个角度看，这轮黄金牛市还有很长的路要走。”

　　华尔街正在追逐金价，但他们的分析可能存在盲点

　　伦丁观察到，主要华尔街机构如高盛和美国银行正不断上调黄金目标价，有时甚至在他们的最新预测发布前，金价就已经超过了他们的目标。

　　“说实话，他们对更高金价的许多论证有点复杂，我认为没有击中问题的核心。每一轮黄金牛市的基础都是货币性质的，基于人们对货币购买力将更快贬值的预期。这就是长期推动黄金的因素，也是黄金现在告诉我们将要发生的事情。”

　　关于市场规模的问题，伦丁指出了一个令人震惊的事实：“如果我们只从科技股、AI、加密货币等热门投资领域吸引一小部分资金流入矿业领域，反应将是爆炸性的，因为这个市场太小了。它只是全球流动性海洋中的一小部分。”

　　他补充道：“我们已经开始看到那些参与其他领域的人进入黄金市场。例如，Tether Gold每月购买大量黄金，并投入1亿美元进行特许权使用合资企业。我认为将会有越来越多的资金流入这个领域。”

　　我们现在处于黄金牛市的哪个阶段？

　　当被问及我们目前处于黄金牛市的哪个阶段时，伦丁给出了一个令人惊讶的回答：“我倾向于认为我们还在早期阶段，大约是第三局。考虑到黄金已经上涨了多少，很难说任何更早的阶段，但如果你看看历史上的三次黄金牛市......第一次在70年代初，从低点到高点黄金上涨了5.6倍；第二次在70年代末，从低点到高点上涨了8.2倍；而2000年到2011年的那次，从低点到高点上涨了7.9倍。如果你将这个市场的底部定在2015年的约1050美元，那么这个周期结束时金价应该达到6000-8000美元。”

　　伦丁强调：“问题是，我们不知道这个周期何时结束。我希望它需要相当长的时间才能到达那个水平，这样我们可以在矿业股上赚很多钱。但我认为那是终局，那是我们要去的地方，如果他们试图以某种方式将黄金重新与美元和/或其他货币挂钩，可能会出现更高的价格。”

　　西方投资者仍未入场，这是一个巨大信号

　　最令人惊讶的是，尽管金价大幅上涨，但典型的牛市狂热迹象仍然缺席。

　　伦丁分享了一个重要观察：“如果你与一线交易商交谈，他们会告诉你，目前在美国，大多数交易实际上是人们在出售黄金而不是购买，因为价格已经上涨。另外，黄金投资者正在老去，他们很久以前就购买了黄金，现在他们试图在价格较高时出售，为子女留下更流动的资产。”

　　与此相反，亚洲一直保持着购买黄金的传统：“亚洲的投资者一直将黄金视为储蓄方式。传统上，他们在价格下跌时购买，将其视为打折的机会，往往支撑市场而不是推动市场。但现在，他们与央行一起成为推动市场的因素。”

　　更令人好奇的是，伦丁提到：“坦率地说，还有我认为我们没有很好了解的其他力量。我认为有一些大买家在从市场上购买实物黄金，我们还不清楚他们是谁。”

　　美国政府可能正在悄悄增加黄金储备？

　　当被问及是否可能是主权国家在大量购买黄金时，伦丁分享了一个引人深思的观察。

　　“我在X上发布了一张金价图表，我在Grock上找到了关于审计诺克斯堡的提及次数，它在今年2月达到顶峰，但在1月开始增加，2月达到顶峰，我将其与金价进行对比，你会看到金价在诺克斯堡审计的讨论中上下波动，然后诺克斯堡的讨论从行政部门那里消失了，金价开始上涨。这似乎太巧合了。”

　　伦丁暗示，这可能表明有人告诉特朗普政府停止谈论诺克斯堡审计，直到能够通过审计。他解释说，历史上有很多迹象表明央行黄金储备存在问题：

　　“我们在上世纪90年代末发表了Frank Veneroso的开创性研究，他证明央行大量向黄金银行出借黄金，换取“欠条”（IOU）和利息。但黄金银行立即出售了这些黄金，购买美国国债，然后用这些国债作为杠杆投注的抵押品。”

　　“在许多央行储备中，他们的金库里不是黄金，而是IOU。我们从未看到任何迹象表明这些IOU被用黄金偿还，可能多年前就已经用现金结算了。那么黄金在哪里呢？”

　　“德国要求从美国调回一半的黄金储备，美国说我们可以在七年内把它交给你。这似乎相当明显地表明黄金不在那里。当我们提前归还黄金时，它立即被熔化和重铸，没有人检查序列号是否是原始黄金。”

　　“越来越多的迹象表明，黄金的存储情况存在问题。我认为，不仅仅是波兰、爱沙尼亚通过官方购买增加黄金储备，我认为很多其实是在补充，将黄金放在它一直应该在的地方。我们看到的价格剧烈波动似乎表明了这一点。”

　　法定货币的终结？黄金可能重新与货币挂钩

　　伦丁预测，未来某个时刻，黄金可能重新与美元和其他法定货币挂钩。

　　“我们处于这样一个循环中：危机、泡沫破灭、通过大量流动性救市，一遍又一遍地重复。就像《土拨鼠日》一样，救市创造泡沫，泡沫创造危机，然后他们进来做比以前更多的事，因为成瘾者对药物产生了耐受性，他们必须用更多的流动性超过他们以前所做的一切。”

　　“每次这种情况发生，都会降低货币的信誉，而你真正重建这种信誉的唯一方法是对支出和货币创造设置某种控制器，这意味着以某种方式将其与黄金挂钩。”

　　不过，伦丁指出，即使不完全回到金本位，也可能有中间解决方案：“如果黄金和可能的白银再次被合法化，被认可为货币，你不必与美元有固定汇率，可以有浮动汇率。关键是，无论当权者对货币做什么，无论他们如何降低货币的购买力并拉动这些杠杆，人们仍然可以在没有税收摩擦的情况下通过拥有黄金和白银来保护自己。”

　　白银与金价的关系：为什么现在是投资白银的黄金时期？

　　当讨论转向白银市场时，伦丁强调了一个关键点：与地面上的黄金不同，大量白银在商业用途中被消耗，因此地面上的白银储量相对较小。

　　尽管如此，伦丁指出：“我几十年来一直低估白银的工业需求，因为它的大部分价值来自其货币价值，而很少来自工业方面。但目前的工业用途预计将在未来几年内消耗掉世界上每年开采的所有白银。”

　　“所以，当不仅是货币需求推动价格，还突然有工业需求消耗所有供应，那么从白银价格的角度来看，这创造了相当严重的情况。未来几年，将是太阳能电池板制造商和所有其他白银工业用户从市场上拿走白银。”

　　伦丁提出了一个关键观点：“在某个时刻，这些金属（包括白银）将变得具有战略意义，在任何价格下，一个行业甚至一个国家需要做的是比价格更担心供应安全，我认为这不仅仅在某种程度上会发生在白银上，还会发生在许多金属上。”

　　值得注意的是，白银最近被添加到战略矿物的名单中，这表明官方认可了其战略重要性。

　　黄金矿业股：杠杆作用与投资机会

　　讨论转向矿业股时，伦丁解释了为什么矿业股是黄金价格的杠杆化投资。

　　“如果你看历史，即使大型矿商按许多标准衡量，如价格对净资产价值、市盈率等，它们仍然处于其范围的低端，因为黄金的走势如此之非凡，而矿商刚刚开始对此做出反应。”

　　他指出：“如果你关注一下，看看GDX（大型黄金矿商ETF）与黄金的比率，你会看到8月1日，它们几乎在同一天像从大炮中射出一样起飞。考虑到8月1日以来黄金的表现，这令人印象深刻。他们已经以巨大的幅度超过了黄金本身的表现，你可以在图表上看到这一点。他们还有很长的路要走，在我看来，黄金也有很长的路要走。所以，收益将是显着的，这只是大型矿商。”

　　伦丁特别强调：“你沿着食物链向下移动到中型矿商，然后到我们在Gold Newsletter关注的初级勘探开发公司，你的风险会增加，但你的潜在回报也会增加。在一个涨潮抬升所有船只的市场中，你的风险正在被缓解，因为即使是你的失败者也没有亏损。”

　　投资黄金矿业股的最佳机会在哪里？

　　当被问及目前矿业领域最令人兴奋的机会时，伦丁提出了两个主题领域：

　　拥有大型资源的公司：“这些公司多年来拥有非常大的资源，这些资源不经济，然后随着金价上涨，它们突然变得经济可行，从而成为对金价上涨的杠杆化押注。现在所有这些公司，每一个期权性投资都是经济可行的，而且在金价1000美元前就已经经济可行了，但市场还没有重新评估它们。”

　　白银矿业股：“白银自然地杠杆化黄金，而白银股、股票、白银矿业和勘探开发股杠杆化白银。所以你可以通过获得该领域的一些顶级公司，将杠杆叠加在杠杆之上。”

　　他还提到：“无论发生什么，我总是被一个好的勘探项目所吸引。因为没有什么比你持有可观仓位的公司突然取得重大突破更令人兴奋的事了。”

　　投资黄金矿业股的风险与回报

　　伦丁提醒投资者，矿业领域具有高度波动性，需要谨慎投资。

　　“这是一个风险较高的领域。潜在回报更高，但确实有风险，你需要能够承担这种风险水平并适合它。话虽如此，我不会盲目听从我的建议。那里有很多优秀的人，通过一点努力和订阅一些更好的资讯，你可以了解哪些是更好的公司，这些公司被正确的人广泛推荐，基于绩效的报道，而不一定是促销性的付费报道。”

　　他建议：“如果你要投机，而且这仍然是一种投机，做你的功课，了解这个行业，它是低效的，你可以利用这一点作为优势，你可以找到市场暂时忽视的真正价值，你可以及早参与来自优秀管理团队的新机会。这很有趣，令人兴奋，回报可能是巨大的，但是的，绝对是一个投机领域。”

　　结语：黄金牛市的未来展望

　　伦丁对当前黄金牛市的展望既基于历史经验，又具有前瞻性洞见。他的核心信息是：尽管金价已大幅上涨，但与历史牛市相比，我们可能仍处于早期阶段，尤其是考虑到西方投资者才刚刚开始参与。

　　从历史模式来看，如果这轮牛市遵循之前三次牛市的轨迹，那么金价最终可能达到6000-8000美元，甚至更高。这一预测并非毫无根据的猜测，而是基于对历史模式和当前宏观经济环境的深入分析。

　　对于投资者而言，重要的是意识到矿业股提供了对金价的杠杆化敞口，但也伴随着更高的风险。伦丁的建议是多元化投资，进行彻底的研究，并准备接受这个领域的高波动性。

　　随着央行继续购买黄金，通胀担忧挥之不去，地缘政治紧张局势加剧，黄金可能会继续其上升轨迹。对于那些关注长期财富保值的投资者来说，现在可能是重新评估贵金属在投资组合中作用的理想时机。

　　在这个不确定的世界里，伦丁的分析提供了一个引人深思的观点：黄金不仅仅是一种避险资产，它可能正在向我们发出关于全球金融体系未来的重要信号。明智的投资者将密切关注这些信号，并相应地调整他们的投资策略。