铂金库存恐被“掏空”，黄金会是下一个吗？

　　知名贵金属分析师David Jensen在最新采访中的惊人地披露：“这太令人困惑了，铂金在现货市场交易，理论上是用于即时交付的。然而，根据这些统计数据，市场上根本没有金属可用来支持这些场外交易合约的所有权和交付。”

　　他的研究显示，全球铂金库存几乎被掏空，而伦敦作为世界最大的实物铂金和钯金市场，却在毫无实物支撑的情况下，每天交易高达300万盎司的铂金合约。

　　更令人担忧的是，仅仅30万盎司的实物需求就导致铂金租赁率飙升至惊人的44%，这一数据明确表明市场上可用的实物铂金严重不足。自今年4月以来，铂金价格已上涨45%，而全球90% 的铂金供应来自南非、俄罗斯和津巴布韦，考虑到当前的地缘政治局势，供应风险进一步加剧。

　　Jensen警告说：“铂金紧缺的情况还没有结束，但伦敦（贵金属）市场可能很快就会结束。”这一危机可能会从铂金蔓延到黄金、白银和钯金市场。

　　为什么有先见之明的国家从1990年代开始就大量囤积铂金？伦敦贵金属市场的“纸黄金”体系是否即将崩溃？这场危机将如何影响普通投资者？普通人要如何从中搭上“顺风车”？

　　伦敦实物铂金库存“归零”？

　　David Jensen在最近的研究中揭示了一个令人震惊的事实：伦敦作为全球最大的实物铂金和钯金市场，似乎已经耗尽了可用的实物铂金库存。

　　在接受采访时，Jensen详细解释了他的发现。他首先分析了全球铂金库存的历史数据，这些数据来自南非分析师Dr. David Davis的研究。

　　“如果你看看这张图表，”Jensen指着美国铂金库存的历史走势图说，“你会发现美国在90年代初开始建立铂金库存，这些库存增加到大约800万盎司，并从那时起一直保持稳定。而大约15年后，中国也开始了类似的囤积模式。”

　　这种囤积行为与当时的趋势相反。Jensen指出：“在克林顿政府期间，美国基本上处置了所有战略性关键金属库存。但与此同时，我们却看到大量铂金被囤积，这与你在那个时期所期望的趋势相反。”

　　更令人惊讶的是，根据全球铂金库存的数据，中国和美国已经囤积了世界上绝大多数的铂金库存，世界其他地区几乎没有剩余。

　　Jensen的研究进一步揭示，英国和西欧的铂金库存在2021年基本耗尽。这对伦敦铂金和钯金市场 (LPPM) 有重大影响，因为它是世界上最大的铂金交易市场。

　　“有趣的是，LPPM从未公布任何关于库存的信息，现在我们可能知道原因了——因为那里几乎没有金属。”Jensen说。

　　更令人困惑的是，根据伦敦贵金属市场协会（LBMA） 公布的数据，伦敦市场每天交易约300万盎司的铂金。Jensen质疑：“如果市场上没有可用的铂金库存，你怎么能每天交易300万盎司的合约呢？这些合约是以场外交易承诺票据的形式存在，承诺立即交付。”

　　这种矛盾在今年7月变得更加明显。当时，COMEX的铂金库存突然增加了约30万盎司，从大约25万盎司跃升至55万盎司。与此同时，铂金租赁率飙升至44%，而ETF持有量减少了35万盎司。

　　“这些数据点相互印证，”Jensen解释道，“我们看到30万盎司的铂金流向纽约，似乎全部来自ETF，而这种需求将伦敦的铂金租赁率推高至40% 以上。几天前，它又回升至15%。这确认了我们的观点，即欧洲的供应基本上已经耗尽，必须从其他来源获取以维持表象。”

　　租赁率：危机的早期警报

　　租赁率是判断贵金属市场紧张程度的重要指标。Jensen解释说，约10年前，各家机构逐一停止发布租赁率数据，使这些信息不再容易获取。

　　“你仍然可以从彭博终端获取数据，或者查看伦敦远期和利率数据，自己推导出伦敦的隐含租赁率。”Jensen提到日本黄金市场协会主席Bruce Ikemeizu的网站定期发布四种贵金属的租赁率。

　　最近的数据显示，白银和钯金的租赁率超过3%，铂金约为15%，而几周前白银的租赁率为6%。这些数字都很高，表明这些金属市场存在压力。

　　“与黄金不同，白银、铂金和钯金不是由中央银行持有的，所以无法通过租赁进入市场来掩盖需求情况。中央银行持有大量黄金库存，可以暂时掩盖黄金需求的表象。但白银、铂金、钯金没有中央银行持有的大量库存，它们显示出压力，我预计随着时间的推移，这种压力会加剧。”

　　铂金的新应用？

　　通过Dr. David Davis的研究，Jensen推测道：“从这种快速增长然后稳定的模式来看，这似乎不是存放在库存中的金条，而是铂金被用于某种我们不知道的技术应用。这种金属似乎找到了某种应用，而中国和美国都遵循了相同的模式。我不认为现在市场上有大量可用的铂金。”

　　当被问及中国和美国囤积铂金是否与汽车催化转换器有关时，Jensen解释说情况更为复杂。

　　“铂金价格确实在90年代末出现了飙升，这导致汽油催化转换器从铂金转向钯金。他们发现钯金在汽油催化转换器中的性能比铂金高得多。”

　　然而，铂金仍然在柴油发动机中使用，因为它在催化转换器上形成薄膜并能够脱落。此外，铂金在低温环境下性能更好，发现它对混合动力引擎至关重要，因为频繁启停。

　　“随着电池技术汽车的光环逐渐褪去，市场正在向混合动力技术转移，作为适当电池问世前的过渡技术。但我不认为美国在90年代初开始囤积铂金是因为内燃机催化转换器的需求。我不知道确切原因，但似乎有某种我们不完全了解的需求，使中国和美国必须积累这些大量库存。”

　　Jensen推测，这些铂金库存不太可能以金条形式可供市场使用，而是被用于某种必要的应用。

　　对贵金属市场的深远影响

　　Jensen在文章结尾警告：“铂金紧缺的情况还没有结束，但伦敦市场可能很快就会结束。那些每天在伦敦交易数百万、数千万、数亿盎司的现货承诺票据，用于拥有实物铂金、黄金、白银和钯金的所有权，看起来不太妙。”

　　当被问及这种情况是否会蔓延到其他贵金属时，Jensen表示：“今年早些时候，我们已经看到LBMA交付黄金出现了4到8周的延迟。现在，铂金正在遵循同样的模式。对我来说，铂金数据的影响最为明显，它基本上揭露了整个伦敦市场的真相。”

　　Jensen强调，这一相对较小的30万盎司提款就使市场陷入困境，这说明伦敦市场的结构毫无意义，它交易的是无担保的承诺票据，而每个人都拿着证书声称拥有金属。

　　“我认为这将从铂金蔓延到钯金和白银，最终影响黄金。铂金情况在不久的将来不会好转，随着伦敦黄金、白银、铂金、钯金市场的欺诈行为变得明显，金属将悄无声息但有效地被扫除，这最终将是伦敦市场的终点，他们将不再能够销售纸和数字，形成人为供应并对全球市场价格产生压制影响。”

　　变革前兆

　　铂金市场的危机不仅关系到铂金本身，它可能是整个贵金属市场即将发生的变革的先兆。

　　首先，它揭示了LBMA运作方式的基本缺陷。LBMA成立于1987年，由英格兰银行支持，目的是为场外贵金属交易提供监管框架。然而，Jensen的研究表明，这个所谓的监管框架可能允许了大规模的纸质贵金属交易，而几乎没有足够的实物金属支持。

　　其次，它表明中央银行和大型金融机构可能通过纸质合约操纵贵金属价格的能力正在减弱。随着实物金属从系统中流出，这种价格操纵变得越来越困难。

　　第三，它凸显了地缘政治因素在贵金属市场中的重要性。铂金的主要生产国包括南非、俄罗斯和津巴布韦，而中国作为主要消费国，也积极囤积铂金。这种供应集中加上地缘政治紧张局势，使市场特别容易受到供应中断的影响。

　　投资者应如何应对

　　面对这种情况，Jensen的建议简单明了：“像往常一样，确保拥有实物并直接持有。这是我能给出的唯一建议。”

　　他警告说，这些庞大的市场是为了固定价格和投资者的世界观而建立的，同时吹起了大规模资产泡沫。“欺诈总是会崩溃，这些贵金属的价格控制正在失败，我们正在观察这一过程。”

　　Jensen预测，随着他们失去对贵金属价格和价值虚假故事的控制，他们也将失去对债券市场的控制：“在20世纪70年代，人们卖出债券购买黄金和白银，将利率推高至19%。在那一点上，中央银行吹起的连续资产泡沫将结束，我们将面对留下的废墟。就资产价值而言，逃生舱是直接持有这些资产。”

　　Jensen的研究指向一个明确的趋势：从纸质贵金属到实物贵金属的重大转变正在进行中。

　　这种转变的迹象已经在金价中体现出来。正如采访中提到的，当时黄金现货价格接近3400美元，而白银也开始追赶，尽管尚未突破40美元。技术图表看起来相当乐观，这可能正是因为从纸质贵金属到实物贵金属的范式转变。

　　对于投资者来说，这意味着什么？首先，实物贵金属的溢价可能会继续上升，因为实物与纸质合约之间的差距将变得更加明显。其次，ETF和其他纸质贵金属投资工具可能会面临赎回压力，因为投资者寻求转向实物持有。第三，矿业股可能会受益于更高的金属价格，特别是那些拥有优质资产和低债务的公司。

　　更广泛地说，这种转变可能标志着自1971年布雷顿森林体系崩溃以来全球金融体系的重大重组。随着越来越多的投资者质疑法定货币和债务驱动的经济增长模式的可持续性，实物贵金属作为财富保值手段的作用将变得更加重要。

　　小结：危机与机遇并存

　　铂金市场的危机揭示了更广泛的贵金属市场的脆弱性，但它也为了解市场动态并相应调整投资策略的投资者创造了机会。

　　正如Jensen所警告的，我们正处于贵金属价格控制失败的中期阶段。随着这一过程的展开，我们可能会看到贵金属价格的大幅上涨，特别是在实物市场。

　　对于普通投资者来说，这一危机的主要教训是：实物持有优于纸质索赔。无论是黄金、白银、铂金还是钯金，直接持有实物金属可能是在这个不确定时期保护财富的最安全方式。

　　随着伦敦贵金属市场可能面临的崩溃，我们可能正在见证一个新时代的开始，在这个时代中，贵金属将回归其历史角色，作为货币和财富的真正储备。