验证黄金多头的决心：高盛交易员谈黄金的韧性

　　从美国大选后的历史高点暴跌后，金价已经收复了所有失地，然后再次突破2750美元，逐步向历史高点回升。

　　实际上，正如高盛交易员罗伯特·奎因（Robert Quinn）今在周三的一份简报中指出的那样，尽管1月初美元和实际利率走强，黄金期货买盘仍有所加速。

　　根据交易员持仓报告，从1月7日到14日，综合管理基金、其他基金和非可报告的黄金净多头增加了63亿美元，延续了前一周24亿美元的涨幅。

　　同一时期，黄金价格上涨0.6%，在美元走强0.7%，实际利率走高（美国10年期国债收益率上升5个基点）的情况下仍表现出色。

　　新多头占主导地位。多头持仓增加了54亿美元，占总额的86%。最新公布的美国CPI数据验证了看涨者的决心。在1月14日至21日期间，黄金上涨2.9%，美元下跌1.1%，实际利率下降15个基点。温和的12月CPI报告是主要催化剂。每个交易日的总未平仓合约增加，总计125亿美元，表明持续的长期需求。

　　根据高盛的研究，市场定价显示美国对黄金征收10%关税的可能性为10%。 尽管如此，ETF资金流动看起来类似。从1月7日至21日，已知ETF持仓总量增加了73万盎司。

　　高盛对伦敦场外交易市场上央行和其他机构黄金需求的即期预测显示，去年11月份的需求强劲，达到117吨，远高于预测的46吨。紧接着，高盛的分析师上调了他们对央行的预测，现在预计到2026年年中，每月购买量将平均达41吨（此前为38吨）。

　　中国再次成为最大的买家，增加了50吨，其次是通过瑞士购买的不可识别央行需求，总计43吨。

　　但是，对黄金来说前景并不是完全一片光明，因为奎因指出，波动率开始反映出一些对短期调整的担忧。

　　尽管央行需求预测被上调，高盛仍维持其对2026年第二季度金价为3000美元/盎司的预测，因为他们的美国经济学家现在预计美联储2025年的降息次数会减少（由此前的75个基点下调至50个基点），从而导致他们将2025年的ETF需求预测下调。

　　2025年美联储降息减少一次——大约相当于减少60吨的ETF需求，基本抵销了高盛对2025年央行需求预测的上调数量。