美联储难控供应端通胀 美国经济只能“坐以待毙”？

　　疫情带来的劳动力市场紧张、生产限制和物流延误等供应相关因素推动了消费者价格物价指数达到几十年来的最高水平，这给美联储缓解通胀压力、避免经济衰退的使命带来了麻烦。

　　由于需求因素的下降，在疫情刚开始的短时间内发生了通缩冲击。直到2021年3月——几乎是在刺激经济的美国援助计划(American Rescue Plan)颁布的同一时间——由于需求因素的短暂增加，通胀开始攀升。然而，供应短缺因素在2021年4月开始显现，此后一直处于高位。

　　尽管如此，近期通胀水平的上升在很大程度上是供应问题。旧金山联储经济研究部(Economic Research Department)副总裁Adam Hale Shapiro在最近的一份研究报告中表示，具体来说，供应因素推动了大约一半的通胀飙升，而需求因素则推动了约三分之一的通胀飙升，他补充称，其余因素是由不明确的因素造成的。

　　总体而言，高通胀几乎由需求以外的三分之二因素构成。Shapiro的评估基于供求因素对12个月 PCE物价指数的影响，PCE物价指数是美联储首选的通胀指标。如下图所示，由于食品和能源供应中断，供应驱动了最近通胀加速。

　　至于美联储，它现在很难降低主要由供应因素推动的通胀压力，只能降低需求推动的通胀。美联储主席鲍威尔曾表示，美联储的工具旨在抑制需求。他在最近的一次采访中称:“因此，我们能否实现软着陆的问题，实际上可能取决于我们无法控制的因素。”

　　换句话说，美联储通过加息和缩减资产负债表来收紧金融状况有助于减少需求。但它肯定没有任何工具可以直接修复由疫情和俄乌的战争引发的供应链中断。由于通货膨胀持续高企，美联储被迫采取强硬的货币政策。但是，美联储通过缩减需求以降低通胀，无法避免的阵痛将由美国经济来承担。

　　过去一年，美联储的政策制定机构——联邦公开市场委员会(FOMC)已将政策利率从超宽松负水平上调175个基点，并在6月初开始收缩其近9万亿美元的资产负债表。

　　此前(6月15日)，经济分析师Komal Sri-Kumar表示，没有软着陆的前景，美联储的鲍威尔缺乏“魄力”。