华尔街最准分析师：美债暴跌结束了，因为特朗普无“无法容忍债务和赤字”

　　Hartnett认为，特朗普对“小政府”的追求意味着美债收益率将达到“双顶”，即5%的债券收益率不会进一步上升，建议投资者增加债券久期和利率敏感型资产的配置。

　　美债历史性暴跌后，华尔街最准分析师预测，这波债券抛售潮可能即将结束，关键原因是特朗普政府"无法容忍更大的债务和赤字"。

　　自9月美联储宣布50个基点的降息以来，美债收益率上涨超过100个基点，成为表现最差的资产之一，10年期美债收益率飙升至接近5%的水平。这印证了美银首席投资策略师Michael Hartnett长期以来的观点："卖出第一次降息"。

　　但Hartnett认为，特朗普对“小政府”的追求意味着美债收益率将达到“双顶”，即5%的债券收益率不会进一步上升。

　　90年来首次，美债十年滚动回报陷入负值

　　Hartnett在最新报告中指出，过去90年来，10年期美国国债的10年滚动回报从未出现过负值，直到最近美国国债的十年回报率首次出现了-0.5%的负值。

　　相比之下，同期美股长期回报率为13.1%，大宗商品为4.5%，投资级债券为2.4%，国库券为1.8%。这意味着除了美国国债以外，其他主要资产类别仍保持正回报。

　　深跌后，美债或迎来“特朗普拐点”

　　Hartnett指出，特朗普政府"无法容忍更大的债务和赤字"，这可能成为债券抛售结束的关键因素。美国政府目前规模达7.3万亿美元，相当于世界第三大经济体。过去5年，美国名义GDP增长了50%，其中很大一部分来自政府支出的扩张。然而，2025年这一增长动力可能难以持续。

　　Hartnett指出，特朗普对“小政府”的追求意味着美债收益率将达到“双顶”，即5%的债券收益率不会进一步上升。Hartnett建议投资者增加债券久期和利率敏感型资产的配置，如XHB（房屋建筑）、UTIL（公用事业）、XLF（金融）和XBI（生物科技）。

　　他还提出了债券投资组合的潜在回报：

　　如果收益率回落至4%，一个“低风险”债券组合（20% T-bills、20% 30年期美国国债、20% 投资级债券、20% 高收益债券、20% 新兴市场债券）可能产生11-12%的回报；

　　一个“高风险”债券组合（25% 30年期美国国债、25% 优先股、25% CCC级债券、25% 新兴市场高收益债券）可能产生14-15%的回报。