2008年赚了数十亿美元的交易员重返市场，押注崩盘

　　一位前对冲基金经理的公司在全球金融危机期间赚取了数十亿美元，如今他准备再度出击，因为他认为市场现在面临的波动威胁达到了自2008年以来从未有过的高度。

　　史蒂夫-迪格尔（Steve Diggle）在接受电话采访时表示，其家族理财公司——Vulpes投资管理公司最早将在第一季度向投资者募集高达2.5亿美元的投资。

　　迪格尔的公司在2007年至2008年间赚取了30亿美元，他正在为一家对冲基金和一些管理账户筹集资金，目的是在市场崩溃时获得高额回报，并在市场平静时从股票涨跌的押注中获利。

　　在该公司开发出一种利用人工智能阅读大量公共信息的模式后，他便萌生了成立新基金的想法。

　　迪格尔说，这有助于发现因高杠杆、资产负债不匹配甚至直接欺诈等风险行为而极有可能发生崩溃的亚太地区公司。股票投资组合还将以个股或指数作为看涨押注。

　　迪格尔的前公司Artradis Fund Management Pte于2011年3月倒闭，此后他开始大举进军波动性交易领域。2008年，总部位于新加坡的Artradis因押注市场溃败和银行问题而获利颇丰，资产也随之激增至近50亿美元，但后来却因央行史无前例的干预而成为市场转折的牺牲品。

　　迪格尔说：“如今的断层线更多了，出错的几率也大大增加，但风险价格却下降了。因此，我们现在的情况有点类似于2005年至2007年。”他将这种情况与十多年来宽松货币政策下的情况进行了比较。

　　潜在的引爆点包括美国股市估值过高、美国优质写字楼市场供过于求、联邦债务上升以及信贷息差收紧。

　　迪格尔说，2008年后进入这个行业的新一代“牛市一代”交易员推动一小部分美国科技股和加密货币达到了令人眼花缭乱的高度。他补充说，与此同时，购买工具来防范溃败的成本也更低。

　　在其他方面，他提到了日益加剧的地缘政治紧张局势。

　　Vulpes公司在一份新基金的营销文件中说，散户、被动投资基金和高频交易者的日益壮大可能会加剧溃败，就像2020年3月和2024年8月那样。

　　迪格尔曾担任雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）多个团队的负责人，2001年与理查德-马吉德斯（richard Magidesin）共同创立了Artradis。在金融危机爆发前，他的公司利用从银行购买的场外期权和差异掉期来押注证券波动的飙升。Artradis公司还一度积累了超过80亿美元名义价值的信用违约掉期，而卖给它这些尾部风险衍生品的正是这些银行。Artradis的押注部分是为了对冲银行在市场不景气时无力履行义务的风险，部分是对贷款人风险管理不善的赌注。

　　迪格尔说，雷曼兄弟在2008年9月申请破产后的CDS结算价是Artradis所支付价格的367倍，而瑞银集团的同一工具只产生了约20倍的回报。

　　纯粹押注波动性上升的对冲基金往往会在市场较为平静的日子里亏损。

　　自从Artradis关闭以来，迪格尔的家族办公室已经投资了新西兰的鳄梨果园、德国的房地产、英国的生物技术公司，以及可能从俄乌冲突后欧洲重新武装中获益的股票。

　　迪格尔说，虽然Vulpes多年来偶尔也会玩玩波动率交易，但以前并没有认真做过，部分原因是缺乏有助于抵消这种损失的交易机会。Artradis早年用来补贴尾部风险押注损失的资本结构套利交易，如今已变得不那么有利可图。

　　现年60岁的迪格尔将不再参与日常交易，而是就波动性部分的整体风险管理提供建议。曾在花旗集团等公司工作过的新加坡人罗伯特-埃文斯（Robert Evans）将担任该基金的主要投资组合经理。

　　迪格尔说：“试图说市场在2025年一定会崩盘是一种愚蠢的游戏，因为这是人的行为。不过，每个人都需要重新考虑他们的对冲措施。”