CPI低于预期 为何市场还减少降息押注？

　　周三公布的数据显示，美国7月未季调CPI年率录得2.9%，这是自2021年3月以来首次低于3.0%，低于普遍预期；未季调核心CPI年率录得3.2%，仍然是自2021年初以来的最低增速，月率则录得0.2%。

　　美国CPI公布后，美联储9月降息50个基点的概率略降至43.5%。

　　有经济学家认为，劳动力市场必须大幅恶化，美联储才能降息50个基点。BBH全球市场策略主管Win Thin表示，现在下结论还为时过早，但迄今为止的行情走势表明，在昨日的美国PPI数据公布后，市场预计CPI数据将整体低于预期，因此，对于以鸽派为预期基调的市场来说，今天的结果令人失望。

　　道明证券美国利率策略主管Gennadiy goldberg表示，CPI报告中令人惊讶的是租金在加速上涨，而这就是市场反应有些失望的原因。6月的“业主等效租金”数据创下2021年以来的最低水平，但7月份这个指标加速到了0.36%。尽管如此，这还是低于过去几年通常看到的增长速度。由于该指标在核心PCE中的权重略低，这意味着美联储青睐的通胀指标将略低于CPI。这肯定会让美联储在9月降息，但并不一定会增加降息50个基点的可能性。美联储很可能选择在第一次降息时放慢速度，之后再考虑更大幅度的降息。

　　Orion首席投资官Rusty Vanneman表示，考虑到今天的CPI以及昨天的PPI数据，以及基于市场和调查的短期通胀预期均降至多年低点，美联储9月份降息的可能性仍然很大，只是市场认为通胀比美联储预期的要棘手一些，因此重新评估9月份降息50个基点的可能性。

　　随着通胀低于3%的心理关口，投资者的关注点显然可以从通胀转向经济增长和就业。对鲍威尔和他的同事来说，劳动力市场实质性的进一步走弱将比“还可以，但不是很好”的CPI数据更为重要。

　　分析师认为，CPI数据影响较小，降息幅度仍然更加受到就业数据的影响。Brandywine Global投资经理Jack Mcintyre表示：“美国CPI数据很重要，但对市场的影响而言，它在经济数据的层级中可能排在第三位——即就业人数、零售销售和通胀，所以它不那么重要了。”他说，“这显然给了美联储降息的空间，因此它告诉你通胀正朝着正确的方向发展，美联储无所作为的时间越长，货币政策的限制性就会越大。”

　　他认为，通胀数据无法决定降息的幅度，决定降息幅度的将是以增长为导向的经济统计数据，特别是劳工统计数据和就业人数。

　　当然，也有分析师认为，9月降息50个基点的理由很明显。比如，deVere Group分析师奈杰尔·格林表示，9月份大幅降息50个基点的理由很明显，因为要发出一个强有力的信号，表明美联储对引导美国经济远离衰退的边缘是认真的。