燃料油：弱势运行
【期货盘面】7月 2 日亚洲燃料油掉期月差全线走弱，高硫远期贴水结构进一步加深，低硫逆价差大幅收窄。新加坡 380 CST HSFO 7-8 月掉期月差午后报 2 美元 / 吨远期贴水，较 7 月 1 日亚洲收盘的 1.55 美元 / 吨贴水走阔 0.45 美元 / 吨，市场结构持续弱化。新加坡 0.5% S 船燃 7-8 月掉期月差午后报 16 美元 / 吨逆价差，较前一交易日收盘的 18.50 美元 / 吨逆价差收窄 2.5 美元 / 吨。月度成交方面，6 月普氏 MOC 时段燃料油衍生品总成交量环比下降 7% 至 1426 万桶；其中低硫船燃掉期成交量环比大降27.9% 至 213 万桶，高硫燃料油掉期成交量环比微降 2% 至 1213 万桶，为 3 月以来最低月度水平。当日暂无成交持仓异动数据披露。
【现货基差】高硫基准品级现货升贴水五个多月来首次转负，低硫船燃现货升水同步回落。7 月 1 日亚洲收盘，新加坡 380 CST HSFO 现货升贴水报贴水 1.58 美元 / 吨，较 6 月 30 日的升水 5.22 美元 / 吨大幅下挫，普氏 MOC 时段埃克森美孚竞争性报价叠加成交走弱形成拖累，价格创下 1 月 16 日以来新低；180 CST HSFO 现货升水报 4.42 美元 / 吨，单日回落 0.25 美元 / 吨。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃现货升水报 19.79 美元 / 吨，较前一交易日下跌 1 美元 / 吨。整体交投情绪偏弱，高硫 7 月下旬装船货源抛压激进，低硫现货也随远期预期同步走弱。
【估值利润】本次资讯未更新裂解价差当日数据。高硫燃料油市场结构持续走弱、现货大幅转贴水，炼厂加工利润的修复进程受阻，亏损幅度预计再度扩大；低硫船燃月差与现货同步回落，炼厂盈利水平边际收窄，整体仍维持正向盈利区间。
【供需库存】供应端，高硫燃料油受中东供给增量预期持续压制，阿联酋富查伊拉重馏分库存大幅累库，当地高硫供应已转向充裕；低硫燃料油供给宽松预期持续升温，月差与现货同步反映市场对后续到货增量的定价。需求端，高硫燃料油原料端需求整体疲软，但夏季发电季节性需求与下游船燃需求边际回升，对基本面形成一定托底；富查伊拉本地加注需求低迷，船舶转向印度、西非等价格更低的港口补库。库存端，富查伊拉截至 6 月 29 日当周成品油库存环比上涨 17%，其中重馏分库存单周大增 32% 至 529.7 万桶，创下 3 月 30 日以来最高水平。
【市场信息】1、新加坡 380 CST 高硫燃料油现货升贴水五个多月来首次转为负值，7 月下旬装船货源遭市场激进抛售，埃克森美孚低价报价叠加实货成交走弱，带动现货估值大幅下挫。
2、富查伊拉成品油库存连续累库，重馏分库存单周增幅达 32%，创 3 月底以来新高，当地高硫燃料油供应转向充裕；叠加下游需求疲软，加注船舶持续流向印度、西非等低价港口。
3、6 月新加坡燃料油衍生品成交量环比回落 7%，低硫掉期成交大幅萎缩近三成，高硫掉期成交微降，录得 3 月以来最低月度成交水平。
4、市场普遍判断高硫燃料油短期仍面临供给增量压力，但南亚夏季发电季节性需求、下游船燃需求边际回升，将对基本面形成一定底部支撑。
【南华观点】整体来看，高硫燃料油市场结构持续走弱，月差远期贴水进一步加深，现货升贴水五个多月来首次转负，核心驱动在于中东供给增量预期与 7 月下旬货源集中抛压，富查伊拉库存大幅累库也印证区域供给已转向充裕，尽管夏季发电季节性需求与船燃需求边际回升提供一定托底，但短期供需宽松预期主导盘面，价格仍存下行压力；低硫燃料油月差与现货同步回落，市场对供给宽松的预期持续升温，近月紧平衡格局进一步边际松动。高低硫价差短期或随高硫走弱被动走阔，后续需重点跟踪中东货源到港进度、富查伊拉库存消化情况以及夏季发电需求的实际释放力度。
沥青：近强远弱
【期货盘面】国际原油价格走弱拖累沥青期货整体承压运行，盘面跟随成本端波动为主，近月合约依托东北区域现货低库存支撑相对抗跌，远月合约受河北、山东供应增量预期压制走势偏弱，月差维持 Back 结构。市场看空情绪升温，盘面成交重心同步下移，当日暂无成交持仓明显异动。
【现货基差】国内沥青市场均价 4633 元 / 吨，较前一日下跌 15 元 / 吨，跌幅0.32%，南北区域现货价格分化下行。原油走弱叠加持续性降雨抑制终端刚需，长三角、华南高价货源出货受阻，贸易商下调报价让利走货；北方刚需虽缓慢释放，但市场供应逐步增加，地炼与贸易商普遍降价促销。分区域来看，西北主流成交价 4820-4850 元 / 吨持稳，疆外采购以远期低价合同为主，现货交投清淡；东北主流成交价 4600-4620 元 / 吨持稳，低硫资源报价坚挺，区域社会可售库存低位对价格形成支撑；华北主流成交价 4450-4550 元 / 吨持稳，河北炼厂装置复产带来增量，市场成交集中于低端货源；山东主流成交价 4350-4630 元 / 吨，个别炼厂单日下调 50 元 / 吨，低端成交区间下移至 4130-4350 元 / 吨；长三角成交价下调 25 元至 4650-4970 元 / 吨，镇江库下调 25 元至 4450-4500 元 / 吨，南京高价资源下调 50 元至 4650 元 / 吨；华南成交价下调 50 元至 4450-4680 元 / 吨，佛山库跌至 4450 元 / 吨，钦州库回落至 4550-4600 元 / 吨。整体市场观望、看空情绪浓厚，终端仅维持零散刚需采购，现货基差同步小幅走弱。
【估值利润】国际原油价格下行弱化炼厂成本支撑，叠加全国多地现货成交重心下移，地炼沥青加工利润进一步收缩，炼厂主动挺价意愿不足，让利出货行为增多。山东、华南现货降价直接压缩炼厂盈利空间，下游受降雨干扰施工进度放缓，终端回款承压，产业链利润向下传导受阻。
【供需库存】供应端，国内沥青整体供应逐步回升，河北主力炼厂小装置复产即将产出成品，山东市场资源增量预期持续兑现，华南炼厂平稳生产带动流通资源增多；西北炼厂日产量小幅提升，仅东北炼厂生产平稳、区域现货流通偏紧。需求端，市场需求区域分化显著，北方刚需缓慢释放，南方梅雨季持续降雨，道路施工受限，中下游仅按需零星采购，高价货源接受度极低。库存端，东北社会可售库存维持低位，对本地现货价格形成支撑；其余区域贸易商高价库存去化缓慢，普遍通过降价加速出货，市场无明显集中去库节奏。
【市场信息】1、国际原油价格下行，成本端支撑走弱，市场整体看空情绪升温，国内南北多区域现货出现降价让利出货现象。
2、全国大范围降雨持续，长三角、华南终端道路施工严重受限，刚需释放不足，市场高价货源成交持续遇冷。
3、供应端增量逐步落地，河北炼厂小装置复产、山东市场流通资源增加，现货供给宽松预期持续压制价格上行空间。
4、区域现货价格普跌，长三角整体下调 25 元，华南主流下调 50 元，山东个别炼厂单次下调 50 元，市场成交全部集中于低价货源。
【南华观点】短期沥青绝对价格仍以跟随中东地缘主导的国际原油波动为主，自身基本面现货资源偏紧、炼厂库存低位对近月合约形成较强支撑，下方空间有限，远月合约受后续炼厂复产、流通资源增加预期压制，反弹后可关注抛空机会；月差结构维持 Back 形态，沥青基差与近端月间套依旧维持正配思路；单边走势易受原油波动、资金止盈及宏观消息扰动，盘面波动较大，需严格控制仓位。
以上评论由分析师凌川惠（Z0019531）提供。
化工早评
纯苯-苯乙烯：成本端支撑转弱
【期货盘面】夜盘纯苯主力BZ2608合约收于6392（+39）；苯乙烯主力EB2608收于7263（+40）
【现货基差】下午华东纯苯现货6830（+5），主力基差450（-25）。下午华东苯乙烯现货7290（+45），主力基差58（+4）。
【估值利润】下午纯苯-苯乙烯华东现货价差460（+40），苯乙烯各工艺均处于亏损状态。
【供需库存】开工率：石油苯65.89%（-0.17%），加氢苯54.97%（-4.55%），苯乙烯65.13%（+1.67%），苯酚77.00%（-2%），己内酰胺69.07%（+1.17%），苯胺81.36%（-5.34%），己二酸63.70%（-2.2%），EPS 48.49%（-8.51%），PS 44.30%（-2.40%），ABS 58.10%（持平）。库存：截至2026年6月29日，中国纯苯港口库存7.4万吨，较上期去库1.75万吨；江苏苯乙烯港口库存11.38万吨，较上周增加0.9万吨。
【市场信息】1、新浦化学年产32万吨/年苯乙烯装置计划7月初负荷下调至7成运行，独山子石化36万吨/年苯乙烯装置原计划于6月22日开始停车检修30天，目前推迟至7月6日检修30天。
2、连云港石化年产60万吨苯乙烯装置计划7月减负至7成运行。
【南华观点】
美伊和谈推进，原油继续下探，纯苯苯乙烯成本端支撑转弱，昨日化工品多跟随原油下跌。纯苯由于现货流动性偏紧表现相对抗跌，夜盘窄幅震荡。
品种自身基本面来看，供应端:国内石油苯开工率已至近5年的低位，且还在进一步下探，7月纯苯检修损失量仍高，7月后随着霍尔木兹复航后进口修复、国内检修季结束，预计供应逐步宽松。苯乙烯方面，6月中下旬检修大装置开始回归，近端供应转向宽松，苯乙烯港口由去库转为累库。需求端:5月中旬以来纯苯的五大下游下游开工明显下滑,需求负反馈明显,且新增苯乙烯供应端的减停产于纯苯需求而言形成利空。苯乙烯下游3S即将进入需求淡季，新一期终端白电排产数据环比略有上修，同比仍是下滑明显(主要是家用空调)，需求疲软仅刚需支撑。后续注意霍尔木兹海峡通航情况以及短期情绪的修复能否带动下游的补库热情。
lpg: 缺少新驱动
【期货盘面】PG2608日盘收于4486（+0），夜盘收于4560（+74），08-09月差163（+22）；主力持仓10.18万手（-1942），成交9.52万手，持仓大幅减仓-1942手；外盘FEI M1收于573美元/吨（-18）、CP M1收于506美元/吨（-74）、MB M1收于0.70美元/加仑（-0.02）。
【现货基差】现货报价，宁波5000（-170），上海5050（-100），南京5500（持平），山东淄博5100（-100），最便宜交割品5000（-170）；基差方面，最便宜交割品基差514（-170，走弱），宁波基差514（-170，走弱），山东基差614（-100，走弱）；成交热度，山东产销率100.0%，华东产销率100.0%，华南产销率98.2%（产销基本平衡、成交一般）。
【估值利润】上游，主营炼厂毛利-1723元/吨（+2040），地炼毛利305元/吨（+55）；下游，PDH利润(FEI)1297元/吨（持平）顺挂，PDH利润(CP)977元/吨（-97）顺挂，MTBE气分毛利-138元/吨（-13），烷基化毛利150元/吨（+247）；进口，华东进口利润(FEI)828元/吨（-78）顺挂，华南进口利润(FEI)898元/吨（-78）顺挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润37美元/吨（-10）。
【供需库存】供应端，主营炼厂开工率67.72%（-0.30），独立炼厂开工率46.92%（-1.90），国内商品量44.68万吨（-3.69），到港量50.8万吨（+29.2）；需求端，PDH开工率67.00%（-4.63），MTBE开工率56.95%（-1.19），烷基化开工率27.88%（+1.73）；库存端，炼厂库容率27.76%（+0.26），港口库存201.75万吨（-1.27）（历史同期40%分位，去库放缓）。
【南华观点】
宏基本面层面，国内供需双弱格局未变：到港量高位叠加港口库存去库放缓；PDH开工率回落、民用气处于淡季，需求端缺乏向上驱动。综合来看，成本端上行尾部回归与国内偏弱基本面形成对冲，市场或进入震荡格局，方向不确定性上升。价格方面，PG价格或偏弱运行，关注主力合约在4486元/吨附近的潜在压力。月差方面，08-09月差环比走扩，或偏强运行，关注该价差在163元/吨附近的潜在支撑。内外价差方面，PG-FEI价差（负值）或偏弱运行（外强内弱），关注该价差在-233元/吨附近的潜在支撑。
乙二醇：低位震荡
【期货盘面】EG2609夜盘收盘价3943（+0.2%）
【现货基差】现货基差升水120元/吨附近，现货日均价4062元/吨，宁波市场现货均价4102元/吨，华南市场非煤制现货均价4200元/吨（不含合成气制）。
【估值利润】油价下跌直接拉低油制乙二醇生产成本，油制乙二醇利润压力得到一定程度缓解，煤制乙二醇利润大幅度走弱，高成本煤制装置利润已为负值；下游聚酯端受益于原料大跌，部分产品利润小幅扩张。
【供需库存】供应：乙二醇装置整体开工负荷保持在63.74%（环比+0.1%）低位，合成气制负荷在80.11%（环比-3.2%）。
需求：聚酯开工率在78.8%附近，部分装置检修短停；终端涤纱开机率回升至54%（+8%），江浙织机开机率68%，下游开工小幅提升但总体仍处历史低位，刚需恢复迹象不明显。
库存：华东主港库存延续去库，降至54.1万吨（环比-3.0万吨），港口现货维持偏紧。
【市场信息】1.福建古雷石化计划7月中下旬升温重启。
2. 内蒙古兖矿推迟至7月5日前后检修，预计8月初重启。
【南华观点】当下乙二醇市场价格已处于底部，由于近端进口到货有限港口延续去库、供应端集中检修，对价格形成一定托底；但由于需求端持续低迷、补库意愿弱，无法支撑价格上行，短期来看价格将持续在低位震荡。后续还需关注中东装置复产进度和下游需求恢复情况。
PP丙烯：成交氛围有所转淡
【期货盘面】PP2609日盘收于7127（-74），夜盘收于7236（+109），9-1月差为330（-14）。PL609日盘收于6640（-46），夜盘收于6761（+121），9-10月差为110（-10）。
【现货基差】PP拉丝华北现货价格为7800元/吨（09+673），华东现货价格为7900元/吨（09+773），华南现货价格为7800元/吨（09+673），基差小幅走弱，成交量回落。丙烯山东现货价格为7725元/吨（09+1085），华东现货价格为7800元/吨（08+1160），华南现货价格为7725元/吨（09+1085），当前丙烯价格较强，下游采购积极性下降。
【估值利润】PP方面，当前PP综合盘面利润已回落至中性水平，而现货利润仍高于往年同期。随着现货价格快速走弱，各工艺利润均出现明显压缩。目前利润排序为：PDH制 > 煤制 >外采丙烯制 > 油制 > 外采甲醇制。丙烯方面，上游PDH装置利润仍处于高位，而主营炼厂利润依然不佳。下游各产品利润均有明显修复，预计带动开工率进一步回升。
【供需库存】开工率方面，丙烯开工率为71.68%（+1.14%）。其下游，PP粒料开工率为65.12%（+1.03%），PP粉料开工率为26.53%（+2.34%），环氧丙烷开工率为64.67%（+1.95%），丙烯腈开工率为69.41%（2.74%），丙烯酸开工率为62.83%（-1.34%），正丁醇开工率为75.88%（+6.37%），辛醇开工率为71%（+6%），酚酮开工率为77.44%（-1.49%）。PP下游平均开工率为46.68%（-0.67%）。其中，BOPP开工率为46.36%（-0.64%），CPP开工率为43.9%（-1.2%），无纺布开工率为38.68%（-2.12%），塑编开工率为41.32%（-0.14%），改性PP开工率为64.76%（-0.07%）。库存方面，PP总库存环比下降2.72%。上游库存中，两油库存环比下降7.45%，煤化工库存上升11.34%，中游贸易商库存上下降8.72%。
【市场信息】1、塔里木石化45万吨PP装置已出合格品；
2、东华茂名40万吨PDH装置停车，恢复时间待定；
3、泉州国亨重启时间推迟至7月15日。
【南华观点】PP方面，供应回归带来的利空已基本被计价，当前进入震荡整理阶段。从基本面看，近期部分装置重启有延期的情况，叠加7月装置检修计划有所增加，开工率回升速率有缓于预期的可能。7月装置复产的具体兑现情况是关注的重点，若是供应增量不及预期，或将带来新的上升驱动。需求端，周三、周四现货成交量回落较明显，近期需关注下游开工以及订单情况数据，若数据逐步转好，下游补库意愿将有所增强，从而带来需求支撑。叠加当前PP现货情况依然较强，若开工率回升不及预期，或需求情况好于预期，或将带动PP回升。丙烯方面，目前装置开工率已回归至中性水平，大部分前期停车的PDH装置已重启，叠加近期仍存部分检修计划，7月可释放的增量空间相对有限。在后续供应增量有限的预期下，本周丙烯表现强势，下游利润再度压缩，PP粒粉料与丙烯价差重新跌回低位，其他下游中，目前环氧丙烷、丙烯酸、丁辛醇利润情况较差，需求端的支持较先前转弱，近期需继续跟踪下游开工情况。
塑料：下跌空间有限
【期货盘面】塑料2609日盘收于6798（-15），夜盘收于6865（+67），9-1月差为90（+5）。
【现货基差】LLDPE华北现货价格为7000元/吨（09+202），华东现货价格为7150元/吨（09+352），华南现货价格为7350元/吨（09+552），基差略有转弱，成交量回落。
【估值利润】当前PE综合利润处于中性偏低水位。其中油制利润在6月中再度转弱，当前处于-900元/吨上下，煤制利润近期大幅走弱目前已跌落至负利润装置，外采甲醇制利润持续低位，当前维持在-1000元/吨以下，外采乙烷制利润目前依然较好，但相较地缘冲突期间亦有明显回落。
【供需库存】供应端，PE开工率为79.14%（+1.81%）。需求端，PE下游平均开工率为36.43%(-0.68%)。其中，农膜开工率为10%(-0.35%)，包装膜开工率为45.51%(-1.23%)，管材开工率为30.83%(-3.67%)，注塑开工率为39.85%(-0.2%)，中空开工率为30.88%(-0.74%)，拉丝开工率为33.62%(-0.5%)。库存方面，PE总库存环比上升1.68%，上游石化库存环比上升5.81%，煤化工库存上升11.26%；中游贸易商库存下降4.18%。
【市场信息】1、塔里木石化一期和二期全密度装置（45+45万吨）预计7月中投产；
2、中科炼化HDPE装置（35万吨）、塔里木石化HDPE装置（30万吨）本周进入检修。
【南华观点】当前PE下行空间已相对有限，预计短期维持震荡整理。从基本面看，PE供需双增的总体格局不变。供应端，本周暂无装置重启，中科炼化35万吨HDPE装置以及塔里木石化30万吨HDPE装置进入检修。投产方面，塔里木石化新装置已产出合格品。需求端，周一、周二现货成交较好，周三成交再度转淡。近期主要关注下游开工以及订单情况，若要实现需求的持续改善，仍需看到终端订单情况的实质好转。当前PE正处于地缘影响消退后的供需再平衡阶段。成本端风险溢价已基本出清，而供需双方仍在博弈之中，短期预计以区间震荡格局为主。后续重点关注7月开工率回升的实际幅度，以及需求恢复能否形成有效承接。
PVC：供需双弱
【期货盘面】PVC2609合约昨晚收于4425，0.75%。
【现货基差】杭州PVC市场弱势盘整，现货企稳，预期欠佳拉低成交价位，电石法五型在4300-4450元/吨，三联4330-4360元/吨
【估值利润】触及低成本企业利润
【供需库存】终端需求淡季，订单及备货需求意向偏弱，出口方面尚有一定韧性，国内社库、厂库周环比均累库
【市场信息】成本端，电石价格弱势小幅反弹，乙烯价格继续走弱
【南华观点】关于海峡通航问题需要关注的是恢复速度。但PVC的价格本身触及低成本的利润，对于PVC产量迅速回升的预期暂时不高。PVC的核心矛盾是内需弱。前期PVC即使因地缘问题以及成本原因而导致供应受到冲击，其去库程度也不及预期。基本面并没有得到有效改善，PVC供需双弱的格局维持不变，叠加仓单高位，整体驱动仍然偏空。后续关注供应边际变化以及出口。
橡胶：驱动较弱，窄幅震荡企稳
【期货盘面】区间窄幅震荡，非农就业数据提振情绪，但驱动较弱。夜盘沪胶主力合约收盘价为16670元/吨（30）,20号胶主力合约收盘价为14380元/吨（60）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为11750元/吨（5）。月差与价差方面，RU9-1月差为-870元/吨（40），RU1-5月差为-20元/吨（5），NR连续-主力价差为-20元/吨（-40），BR连续-主力价差为40元/吨（-45）；RU-NR主力价差为2290元/吨（-50），NR-BR主力价差为2630元/吨（105）。
【现货基差】下游买货维持平淡，叠加套利平仓，现货价格承压。截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为16700元/吨(-100)，上海泰三烟片报价为22350元/吨(0)，泰混人民币报价为16400元/吨(-80)，印尼标胶港口美金报价为2100美元/吨(-10)，越南SVR10山东市场价为16500元/吨(0)，非洲10号胶市场价为2090美元/吨(-20)。全乳胶-RU主力基差为30(-90)，全乳-泰混价差为300(-20)。
丁二烯价格普遍下调，采购积极性一般。顺丁橡胶BR9000山东市场价为11850元/吨(-300)，对应主力合约基差为100元/吨（-235），浙江传化市场价为11800元/吨(-300)，华南主流市场价为11550元/吨(-50)；丁二烯山东市场价为8500元/吨(-325)，丁二烯韩国FOB中间价为1140元/吨(-10)，丁二烯欧洲FOB中间价为940元/吨(0)。
【估值利润】云南全乳胶交割利润（01合约）参考-301.360986301371元/吨（-149.008547945207）,泰国STR20加工利润参考-586元/吨（-294）；丁二烯氧化脱氢装置加工毛利参考-853元/吨（-240）；顺丁橡胶加工利润毛利参考539元/吨（309）。
【供需库存】仓单库存方面，沪胶当日仓单数量为151150吨，日度变化-10吨。20号胶当日仓单数量为21972吨，日度变化-807吨。合成橡胶当日仓单数量为12920吨，日度变化380吨。港口深色胶小幅累库。截至2026年6月28日，中国天然橡胶社会库存123.7万吨，环比下降0.26万吨，降幅0.21%。中国深色胶社会总库存为85.73万吨，环比增0.41%。其中青岛现货库存增1.09%；云南增0.22%；越南10环比增3.28%；NR库存小计环比降16.06%。中国浅色胶社会总库存为37.96万吨，环比降1.59%。其中老全乳胶环比降1.52%，3L环比降12.68%，RU库存小计增0.3%。（来源：隆众资讯）
供需基本面来看，天胶海外原料止跌，盘面随宏观情绪震荡企稳。供应季节性转宽预期和终端需求压力并存，关注原料价格变化与上游出货节奏。前期整体降水扰动减弱有利于供应释放，本周开始雨水环比增多，云南、海南和泰国大部分产区有强降雨，割胶扰动加大，对原料收购价格存在支撑。厄尔尼诺影响可能后置，后续关注季节性上量压力和浓乳分流影响。橡胶库存同比偏高，近端加工利润与进口窗口受限，远端进口驱动中性，但整体淡季去库偏缓，下游需求承压，近期轮胎开工有回落但全钢胎好于同期水平，胶价回落带动则补库跟进，短期买盘小幅回暖，刚需补库带来下沿承托，后续关注成本传导以及订单回暖情况，下游利润同比大幅转弱，终端消费与库存仍有压力。NR仓单低位但因境外交割制度落地，叠加宏观氛围扰动，资金情绪仍承压。据隆众资讯，本周期（20260625-0701），国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下跌0.09%。其中样本企业库存环比上周下降17.15%，部分下游合约补充，叠加丁二烯有企业装置停车检修，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周增加9.79%，周内内贸货源补充，下游原料消化速度一般，影响库存增加。
截至2026年7月1日，顺丁橡胶样本生产企业库存量为2.25万吨，环比上周期下降11.07个百分点。截至2026年6月26日，顺丁橡胶样本社会仓库库存量为2.56万吨，环比上周期下降1.92个百分点。综合隆众数据统计显示，截至2026年7月1日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.81万吨，环比上周期下降6.42个百分点。合成橡胶方面，局势缓和使原油走弱，盘面空配资金压制。丁二烯成本支撑持续松动，供应端逐步转宽，上游炼厂开工存在回升预期，随着上游产业链各环节装置开工恢复，下半年装置投产，丁二烯供应预期维持宽松，但氧化脱氢利润塌陷带来边际减产预期，且上游原料完全恢复仍需时间。丁二烯下游需求相对平淡，下游开工受到整体利润走缩制约，丁二烯价格延续偏弱，短期小幅企稳，海外供应回升压制价格，港口库存偏高。顺丁橡胶成本压力改善后利润回升，国内顺丁装置开工率提高，后续产量释放带来压力。生产综合成本偏高和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，虽然目前合成橡胶库存不高，但半钢胎订单景气转弱，轮胎开工下滑，终端需求承压，刚需采购为主。下游成本压力随局势缓和有所缓解，供应边际放宽推动胶价走弱，与天胶价差扩大、下游逢低备库场景叠加顺丁胶的直接出口带来一定支撑。
【市场消息】
1、美国劳工统计局公布的数据显示，6月非农就业人数增加5.7万人，此前两个月的数据均被下修，前两个月新增就业人数合计下修7.4万人。
2、根据第一商用车网初步掌握的数据，今年6月份，我国重卡市场共计销售11.5万辆左右（批发销量口径，包含出口和新能源），环比5月增长约5%，比上年同期的9.8万辆上涨约18%，同比增速较3-5月有所放缓。这也是最近五年来6月份销量的历史新高。今年1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%。
3、根据柬埔寨海关数据，2026年6月柬埔寨出口天然橡胶4.39万吨，同比增加0.9万吨，增长25.7%。环比增加0.8万吨，增长22.6%。出口金额0.56亿美元，同比增长42.4%。均价1294美元/吨，同比增长13.2%。2026年1-6月柬埔寨出口天然橡胶合计20.6万吨，同比2025年同期17.35万吨增长18.8%；出口金额2.53亿美元，同比增长21.1%。均价为1229美元/吨，同比增长2%。
4、根据中国气象台资讯，预计7月西北太平洋和南海海域有4～6个台风生成，较常年同期（3.8个）偏多；有2～3个登陆或影响我国沿海地区，较常年同期（1.8个）偏多；强度总体偏强，存在较强台风北上影响我国北方地区的风险。
【南华观点】非农数据驱动宏观情绪回暖，能化板块拖累，现货边际转宽，基本面预期承压。长期趋势不变，季节性增产压力仍存，天胶短线窄幅震荡，短线驱动或依赖资金情绪变化，关注16500和14200支撑，关注下游开工和去库情况，供应端关注降雨减弱后原料价格变化。合成橡胶方面，原油下挫拖累，供应转宽趋势，BR或延续偏弱趋势但近端存在一定支撑，参考11000支撑，远端中东局势风险担忧仍存，关注丁二烯等上游装置动态。月差与价差方面，9-1月差参考1000-1200左右，RU-NR主力价差驱动或已消化，NR-BR主力参考2700左右。
玻璃纯碱：反复震荡
纯碱：
【期货盘面】纯碱2609合约昨晚收于1103元/吨，0.46%
【现货基差】期现交割库出库价1060（09-40）、沙河库提1100（09平水），厂家直供送到价1100~1200，下游意向采购价1050~1150送到
【估值利润】纯碱价格在氨碱法和联碱法成本区间内波动
【供需库存】供应高位，偶有波动，刚需偏弱，上游库存高位
【市场信息】截止2026年7月2日，国内纯碱厂家总库存173万吨，较周一增加0.56万吨，涨幅0.32%。其中，轻质纯碱104.11万吨，环比下降0.92万吨，重质纯碱68.89万吨，环比增加1.48万吨。较上周四减少0.24万吨，跌幅0.14%。其中，轻质纯碱104.11万吨，环比减少3.11万吨;重质纯碱68.89万吨，环比增加2.87万吨。
【南华观点】纯碱供应高位，偶有波动，阶段性检修存在，但仅阶段性影响产量，整体看上游供应压力持续。刚需目前整体持稳偏弱，光伏玻璃过剩加剧，预期冷修和堵窑增加，整体纯碱需求弹性有限。而价格向下的空间则需要库存进一步积累去打开。中长期供应高位预期不变，产业矛盾进一步积累。
玻璃：
【期货盘面】玻璃2609合约昨晚收于967元/吨，0.42%
【现货基差】沙河厂家出厂价格大致稳定，沙河大板出厂价格960-1000元吨，湖北厂家出厂价格暂稳。近期没有厂家调价通知，近期浮法玻璃价格整体维稳格局
【估值利润】接近全产业链亏损状态
【供需库存】供应低位，关注冷修需求；需求暂无起色，上中游库存压力持续
【市场信息】截止到20260702，全国浮法玻璃样本企业总库存7605.9万重箱，环比-38.4万重箱，环比-0.5%，同比+10.09%。折库存天数34.4天，较上期+0.2天。
【南华观点】近端成本端有所抬升，浮法玻璃产业链亏损加剧，价格持续低位，冷修预期或增加。玻璃的现实是当前现货和库存的压力，本质是终端需求偏弱，单纯的供给下行无法给予价格独立的驱动，不过后续产线的点火以及冷修仍要保持关注。现实层面，无论供应预期如何变化，目前玻璃上中游的库存需要被进一步消化。玻璃整体一直处于供需双弱的格局里，目前看价格弹性有限。
以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、寿佳露（Z0020569）、宋霁鹏（Z0016598）及助理分析师黄超贤（F03147169）提供。