【地缘溢价难消退，美债利率高位震荡，短期波动成主线】⑴ 美债持续承受双重压力：伊朗战争前已加速的核心通胀，以及市场对美伊和平协议持久性的质疑，霍尔木兹海峡难以恢复过往作为无风险能源通道的地位。⑵ 两年期国债收益率触及4.23%的周期新高，十年期触及4.505%，2s/10s利差压缩至25个基点，刷新本轮走势的平坦化水平。⑶ 美伊协议虽建立停火机制并涉及重开海峡，但以色列和真主党并非直接谈判方，特朗普警告伊朗勿再封锁海峡，而德黑兰坚持黎巴嫩战事结束前不谈更广泛议题，持久解决前景高度不确定。⑷ 即便海峡保持畅通，近期事件强化了市场对地缘风险溢价的重新定价，能源消费者、生产商和航运市场料将持续调整，结构性推高油价，机构预计原油更可能朝向87至90美元波动，而非持续低于70美元。⑸ 这一格局将维持通胀担忧和美债收益率的上行压力，尤其是前端，因市场对能源驱动的价格压力可能干扰美联储宽松路径保持高度敏感。⑹ 美国银行全球研究现预计美联储2026年9月、10月和12月各加息25个基点，而就在上月该行才从预测降息转向维持利率不变，逆转速度凸显市场对增长、通胀和美联储政策看法变化之快。⑺ 周一经济日历清淡，无数据公布也无美联储讲话，财政部将拍卖890亿美元13周和770亿美元26周国库券，交易上仍以在10年期4.47%至4.50%区间内逢高卖出为宜