研报正文 【白糖】【市场分析】近期内外盘糖价震荡整理。原油价格承压间接性利空原糖价格，市场等待UNICA双周报告发布。国内糖市场缺乏消息注入，主产区物候表现尚可，国内新季食糖供应仍有增量预期。现货流通速度平缓，下游按需补库为主，消息真空期郑糖缺乏方向性指引。中长期来看，厄尔尼诺叙事下的看涨情绪仍存，但在巴西糖产进程良好和北半球糖料作物生长情况尚可的背景下，盘面给予的天气升水有限。期价突破性上行仍需有实质性的利好驱动才能实现。综合来看，郑糖氛围暂时偏弱，盘面缺乏冲顶破底的持续动力。后市主要关注巴西制糖数据与北半球产区物候条件，供应端的预期变化或成为影响后市糖价的决定性力量。【核心观点】中短线区间震荡视角看待糖价，长线等待低位布多机会。SR509 关注5200-5500活动区间，SR701 关注 5400-5700 活动区间。【红枣】【市场分析】上周红枣期价宽幅下行。当前上游天气良好，库存去化速度缓慢且暂无预期利好提振，天气升水快速回吐。在高结转库存与偏弱消费逻辑的长期约束下，红枣期价上行动能乏力，行情大幅走强需要实质性减产兑现作为支撑。整体来看当前红枣基本面依然偏空，天气预报显示月末新疆或有高温天气出现，后市主要关注天气表现及资金流向。【核心观点】短线低位震荡，等待产区消息，中长线等待逢高沽空。