研报正文 资讯 铅 1.SMM调研显示，华东地区某中型再生铅冶炼厂近日复产，计划今日投料生产;该厂目前有含铅废料库存，暂未对外开展废电瓶原料采购，暂无采购报价。 2.5月29日【LME0-3铅】贴水8.33美元/吨，持仓164449手增271手 锌 1. Nexa Resources于5月29日表示，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂正逐步恢复生产。此前该冶炼厂于5月13日发生事故并造成临时生产中断。公司表示，目前电解线已全部恢复运行，一条铸造线已于上周末恢复并开始生产锌锭。第二条铸造线计划在未来几天内重启，最后一条铸造线预计将于6月中旬恢复。受此次临时中断影响，Nexa预计2026年第二季度精锌产量将减少约7000吨，约占全年产量的2%。公司预计该部分产量将在2026年下半年追回，其2026年销售指引维持不变。Nexa表示，目前预计此次事故不会造成重大财务影响，而事故原因仍在调查中。 2. 5月29日【LME0-3锌】贴水21.65美元/吨，持仓229717手增2300手 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日持平。 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，加工费整体难有报涨;再生铅方面，开工稳中有升，且进口粗铅不断流入国内，供给端维持增量趋势，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料库存持续回落，部分炼厂为补足原料库存上调废电瓶报价，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约;下游市场则处于消费淡季，开工偏弱。 整体来看，铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑亦较强，预计短期维持区间整理为主，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动。 【交易策略】区间操作。 【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.61%，沪锌主力合约较前日下跌0.98%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-70元/ 吨;天津地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至-120元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至-60元/吨。 基本面来看，海外矿山扰动较多，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-63.44美元/干吨;国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂亦处于提产状态，对原料需求增加，加之进口矿扰动，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降300元/金属吨至150元/金属吨，供给端来看，锌锭产量稳中有增;需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。 整体来看，锌市基本面供需双增，矿端依旧维持偏紧格局，且能源扰动使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，基本面变动有限，宏观方面中东冲突仍有不确定性，锌价走势仍由宏观情绪主导，短期高位整理为主。 【交易策略】暂时观望。 【风险提示】宏观风险，需求不及预期。